套利的定义

什么是套利或套利交易？其实很难给出一个定义，因为套利交易的模式非常多，且不只局限在某个领域。查询了一下，发现这样一个定义比较符合“套利”的特征：

套利是指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或者不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取收益。我认为此定义还是无法囊括所有套利的情况，当然普通投资者也不必了解那么多，那么复杂。

在实物资产领域，例如你在网上抢到了优惠价1499的毛抬，在线下加价卖掉；在基金领域，LOF基金拥有净值和成交价两个价格，在其出现价格 不同步的时候，以孰低买入，以另外一个价格卖出。其实万变不离其宗：低买高卖。

题材型套利的三种类型

1、补涨式套利

当有只股票的题材具有象征性意义且区间上涨幅度十分夸张时，同题材、同区域、相对性滞涨的股票总有较为大的补涨空间和较为小的回撤风险，合适重仓买进。

2、扩散式套利

当一个题材大范畴爆发的时候，销售市场的炒作会具备可塑性和扩散性，炒作范畴会扩张到此题材的上下游、代替品，虽然扩散的抗压强度大多数比不上本题材的抗压强度，但能先一歩潜伏下来的资产通常能得到非常好的股票短线盈利和极低的风险。

3、内外盘套利

自2013年中国成长股盛宴开始，股票销售市场高成长的炒作始终是追随美股同概念的趋势的，手游、福利彩票、影视制作、微生物等主题莫不如此。因而中国与美国成长型股票具备较为强的关联性。

A股市场上的常用套利模式

套利的模式有很多，有所谓期现套利、跨期限套利、跨品种套利、跨市场套利，还有对冲套利等等等等。那些高级的套利模式因为资金量较大和操作手法复杂就不多说了，本文介绍的都是普通投资者可以在国内投资市场比较有条件尝试的套利模式。

1、LOF基金套利

LOF基金中文名称为“上市型开放式基金”，LOF基金有两个价格，一个是交易价格，即买入/卖出时使用，这是投资者与投资者之间使用的价格；第二个是净值，申购/赎回时使用，这是投资者与基金公司之间使用的结算价格。

当净值与交易价格不同时，则出现了套利空间：

交易价格>净值时，称为溢价，先申购，后卖出；

交易价格<净值时，称为折价，先买入，后赎回。

2、拖拉机套利

这其实是第一种模式的变种，因为某些基金限制了申购的金额（例如QDII基金因为外汇额度不足），但基金当时确实有较大机会，所以只有想方设法增厚收益。

很多投资者都知道目前个人投资者允许在三个券商开三个账户，但其实我们在一个券商开通的并不只是一个账户，而是1个上海的股票账户、1个深圳的股票账户，还有1个上海的基金账户、1个深圳的基金账户。所以你把允许开通的账户，通通在一家券商开通、加挂，那么你就能拥有3个上海股票账户、3个上海基金账户；3个深圳股票账户、3个基金账户（注意目前只有少数券商支持加挂账户）。

因为LOF基金一般是深圳的，所以加挂成拖拉机账户后，你就可以用3个深圳股票账户、3个基金账户进行申购。

近两年让很多投资者熟悉的QDII基金华宝油气就是这样，每个账户限购100，用拖拉机账户申购的话，就能申购600，当然啦，如果把家人的账户都加挂成拖拉机账户，那么就更多了。

3、可转债折价套利（或称转股套利）

大家应该都知道可转债可以转换成股票（须在转股期内），当转股所得的市值（转股价值）大于转债价格的时候，我们即可买入转债，转换成股票卖掉。

拿3个月后进入转股期的中钢转债为例，发行结束之日为2021年3月25日，满六个月2021年9月27日开始进入转股期，2021年6月3日收盘转股价值为181.32元，转债价格167.150元，折价7.81%，转股价格为5.89。

我们假设到9月27日仍然能维持目前的折价水平，进行转股操作后能有多少盈利呢，计算一下。

买一张中钢转债付出的成本为167.15元，可以转换成16.97股股票（100/5.89），0.97股零股会折算成现金返还给你，那么实际上你付出的成本为167.15-10.36=156.79元。

转换成中钢国际股票能得到的市值是170.88元（16股*收盘价10.68），那么此次转股能收获的理论盈利为14.09元（170.88-156.79）。

当然这只是为了演示转股操作，事实上买卖转债须以1手（10张）为单位，且还需要考虑卖出股票时的手续费以及因为折价存在，当可以转股时大量套利资金进行转股操作导致的折价水平收敛（进行转股操作，第二天转换的股票才会到账）

4、可转债配债套利

这种套利模式分析难度高、风险也较大，有两个时间点很重要：

一、一般来说，上市公司公告其将要发行可转债后，次日股价往往会高开，所以事先持有其股票，可以参与套利。

二、发行成功，参与配债，转债上市之后卖出，但往往股权登记日后抛售股票的人较多，或多或少会下跌。

这两种参与方式都需要事先买入其股票，对于本来看好、长期持有公司股票的人来说，是个不错的增加收益，降低成本的机会，但对于想裸套的人来说，则是一种风险较大的操作。

5、要约收购套利

要约收购的知识比较复杂，有主动要约和被动要约，当收购股份比例达到30%，就会触发强制要约，其实就是收购方向标的公司股东（包括小散）发出要约，意图收购他们手中的股票，分为部分要约和全面要约。

在这种情况下，如果要约收购没有失败的话，收购方发出的要约收购价就会成为一个明显的底部，在收购价以下买入的，最糟糕的情况，就算股价下跌（但基本不会），也能以收购价卖给收购方，如果遇到拉升股价的情况，那就收益更多。

目前这种套利模式虽然风险较小，但时间较长，利润空间也比以前小得多，分析难度也较大。

这些是常见的套利模式，其他的还有很多，例如期现套利、境外的股票市场还有私有化套利等等，就不一一列举了，以前还有一种常用的套利模式，那就是分级基金的分拆套利和合并套利，但分级基金这个好品种已经在2020年正式退出国内投资市场的历史舞台，在此怀念一下。